2025年以来，港股商场发达握续强劲，成为人人成本商场的一大亮点。

　　近期，恒生指数束缚刷新年内高点，年内涨幅接近28%，在人人主要商场中涨幅居前。港股强势走高的背后，南向资金本年累计净买入金额已近8000亿港元，接近2024年全年，有望刷新历史记载。同期，外资启动再行注目中国财富的投资价值，港股手脚离岸东谈主民币财富或径直收益。

外资回流！再行注目中国财富价值

　　2025年以来，在地缘政事冲突、关税战等多重成分影响下，人人经济增长节拍靠近着不笃定性，而中国经济凭借弘大的韧性与活力，保握庄重复苏态势，成为人人经济增长的进攻引擎。在此布景下，外资启动再行注目中国财富的投资价值。

　　7月22日，在国新办举行的新闻发布会上，国度外汇措置局国际进出司司长贾宁暗意，近期外资投资境内股票总体向好，上半年外资净增握境内股票和基金101亿好意思元，扭转了往时两年总体净减握态势。尤其是五六月份，净增握边界加多至188亿好意思元，露出人人成本竖立境内股市的意愿增强。

　　韩国证券存托结算院（KSD）发布的数据露出，戒指7月15日，韩国投资者年内对A股和港股的累计往复额已超54亿好意思元，中国商场成为其第二大国外投资指标地，仅次于好意思国商场。

　　外资回流的背后，是人人成本“再均衡”的逻辑治愈。富达国际7月10日发布的不雅点称，好意思邦交易计谋的不笃定性，访佛束缚加剧的债务职守，正促使人人投资者将资金从好意思元和好意思债等传统避险财富中搭救，亚洲将在多个领域受益于这一行变。

中金公司在近期发布的一份研报中称，东谈主民币财富有望受益于人人货币体系加快碎屑化、多元化的双重红利，或有部分资金回流中国成本商场，港股手脚离岸东谈主民币财富有望径直收益。

　　顺时投资权利投资总监易小斌向证券时报记者暗意，外资回流增握中国财富，主要因为跟着好意思股的估值高企、不笃定性成分加多，好多资金启动流出到亚洲商场，同期由于低估值引诱力束缚增强，经济面企稳并迟缓走好，中国财富再行受到外资关注。

南向资金流入重塑商场生态

　　在AI、新耗尽、改造药等产业叙事因循下，内地投资者对港股竖立的需求束缚加多。

　　Wind数据露出，戒指7月24日，南向资金年内净流入港股商场的金额达7998.45亿港元，距离2024年全年8078.69亿港元的净买入额仅一步之遥。自沪深港通绽放以来，南向资金累计净流入港股商场近4.50万亿港元。

　　南向资金的流入正在重塑港股商场生态。据中金公司近期的研报，南向资金港股订价权在边缘上和结构上束缚普及，南向资金成交占比当今达到35%。其中，个东谈主投资者（ETF）和往复型资金孝顺了大量逾额增量，上半年内地可投港股ETF资金净流入375亿元，环比加多10%，同期保障资金也在稳健增配。

　　关于下半年资金竖立港股的情况，中金公司瞻望，资金供给速率能否加快还要看“收货效应”，南向资金、外资和港股公司回购或为商场提供3000亿港元足下增量资金。

　　融智投资基金司理兼高档探究员包金刚向证券时报记者暗意，南向资金加码流入港股商场的背后，一方面港股估值较低，比较A股具有较着估值折价上风，且存在专有投资标的，如大型科技股、高息股、新耗尽标的等；另一方面DeepSeek等科技冲破提振中国科技股及全体财富价值重估眷注，访佛阿里等主要AI标的入选港股通，为南向资金提供了投资契机。此外，中国内地利率握续走低，机构资金寻求高息优质港股财富，同期计谋器具（如央行互换便利等）转折提振港股高息财富发达。

　　“南向资金净买入近8000亿港元，缘于港股低估值、内地投资者信心增强、互联互通机制完善及科技耗尽板块引诱力增强。”止于至善投资总司理何理在继承证券时报记者采访时指出，当今，港股商场的估值仍然偏低，恒生指数的滚动市盈率为11.37倍，相干于人人主要指数具备引诱力。在资金流入、计谋支握及科技耗尽板块领涨鼓动下，港股商场不绝走强。

后市怎样演绎？

　　在南向资金加码流入港股商场的情况下，本年以来港股商场的“收货效应”较着增强。

　　Wind数据露出，戒指7月24日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数年内涨幅分袂为27.95%，28.53%、26.99%。行业板块全线终了上升，其中，医疗保健、金融、通讯就业三大行业的涨幅居前，分袂为62.10%、51.28%、48.01%，信息时期行业年内上升42.55%，动力行业年内涨幅也高达32.28%，工业、可选耗尽、材料等多个行业年内涨幅超20%。

　　个股方面，恒生指数成份股中，中国生物制药、周大福、中国宏桥的年内涨幅超100%，翰森制药、快速-W、石药集团等年内上升超80%，药明康德、小米集团-W、紫金矿业、中芯国际、中国东谈主寿等多股年内涨幅超50%。

　　关于接下来的港股商场，易小斌以为，即便当今港股商场已积蓄不少涨幅，但从估值的角度权衡，也曾有繁密低PB和低PE的公司，成长性也有念念像空间，在流动性改善的景况下，高股息财富也有较强引诱力，在计谋的支握下，后续仍有空间。

　　何理暗意，资金流入、计谋支握及收货效应将鼓动商场颤动上行。中期在“反内卷”计谋落地后，企业利润率见底，有望看到港股上市公司盈利成立。

贝莱德不凡远航、贝莱德港股通出路视线基金司理毕凯以为，2025年年头于今权利商场固然多有盘曲,但全体收货效应邃密。跟着人人地缘政事担忧纰缪以及关税干涉到谈判阶段，A股和港股商场展现出颤动上行的态势,投资者风险偏好迟缓回升。

　　在毕凯看来，下半年港股潜在契机包括：1.拉动内需的标的,包括互联网及泛耗尽等标的；2.科技改造积极反制标的,包括科技自主及先进制造业、食粮及动力安全等领域；3.比较上风强的出口标的，包括表里需忖度的行业和在国际范围比较上风极强的领域。

（著作开端：证券时报）

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